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习近平总书记在庆祝改革开放40周年大会上强调：“改革开放是党和人民大踏步赶上时代的重要法宝，是坚持和发展中国特色社会主义的必由之路，是决定当代中国命运的关键一招，也是决定实现‘两个一百年’奋斗目标、实现中华民族伟大复兴的关键一招。”40年的实践已充分证明，只有改革开放，才能发展中国、发展社会主义、发展马克思主义。40年春风化雨、春华秋实，改革开放极大改变了中国的面貌、中华民族的面貌、中国人民的面貌、中国共产党的面貌。

从今年6月开始，大批星美影院被曝光拖欠员工薪水、水电及物业费用、票房分账款，随后又不断有星美影院关门的消息传出。拓普数据显示，今年11月初星美还有226家影院有票房入账，但到了12月初这一数字便降至186，短短一个月内就有40家影院暂时停止了营业。

但值得注意的是，晨鸣纸业自2016年就开始大幅举债，负债规模呈现滚雪球效应。投资者网研究发现其2018年募集资金的用途基本都是“借新还旧”，公司在2019年将有34亿元债券到期，未来四年存续债券余额高达100多亿元，由此可见公司目前现金流状况堪忧。另外，从2014年前三季度~2018年前三季度来看，晨鸣纸业的负债率并没有因为公司所说的引入第三方投资而降低，分别为72.25%、76.49%、73.95%、72.67%、74.76%。

这充分说明A股的机构投资者有着显著的处置效应（赚钱的时候更加倾向于卖掉股票，亏钱的时候更加倾向于持有股票）。▼美国和A股机构投资者换手率数据来源：国泰君安证券研究、Wind、BLOOMBERG定价权首先是交易型定价权方面，我们发现A股的机构投资者和美国机构投资者都有着显著的交易型定价权，但A股机构投资者可能由于市场机制的原因（缺乏做空工具），交易型定价权仅限于多头。

分红率：公司治理相关的研究发现稳定的分红可以让投资者相信公司有着健康的财务状况，但过高的分红往往却会让投资者质疑其缺乏投资项目，从而影响其未来的成长性。因此海外的机构投资者往往偏好有分红但分红率不过高的公司。而在A股，由于大量的公司缺乏稳定的分红政策甚至长期不分红，因此分红的政策并不是A股机构投资者选股的重要依据。

中华民族迎来了从站起来、富起来到强起来的伟大飞跃！孕育于黄河之滨的中华民族，在5000多年漫长历史进程中，形成了多元一体的中华民族共同体，创造了源远流长的中华文明，塑造了极富生命力的中华民族精神，为人类作出了卓越贡献，成为世界上伟大的民族。但历史到了近代，中华民族频遭侵略，内忧外患日益深重。毛泽东同志曾言：“中华民族绝不是一群绵羊，而是富于民族自尊心与人类正义心的伟大民族。”正因有这样的民族自尊心，中华民族虽历经磨难，但深知多难兴邦，玉汝于成。面对十年内乱的严重困难，中华民族没有低头退缩，而是不屈不挠，发扬自强不息的伟大民族精神，使党和国家从危难中重新奋起，使中华民族以崭新姿态屹立于世界东方！